钠电池产(chǎn)能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是(shì)真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘(pán)生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想的(de)题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺(yì)科(kē)技(jì)也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价(jià)过(guò)山(shān)车式(shì)的涨跌折射(shè)的是市场对(duì)传(chuán)艺(yì)科(kē)技高调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产(chǎn)能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化？过往投资(zī)计(jì)划频(pín)频“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研(yán)发进度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一代钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时(shí)的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科(kē)技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司迫(pò)不及待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师(shī)和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界(jiè)后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在(zài)前(qián)，传艺(yì)科技开始有意无(wú)意(yì)地“主动”披(pī)露钠电项目(mù)进展，而公司股价也(yě)往往在公告披露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)始掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速(sù)回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切(qiè)召开电话(huà)会并在(zài)《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等(děng)涉(shè)及公(gōng)司(sī)经营的重大信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才正式通(tōng)过《关(guān)于对深圳证券(quàn)交易所关注函(hán)回复的(de)公告(gào)》补充披(pī)露相关事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总(zǒ姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些ng)经理邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价“过山(shān)车(chē)”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让市(shì)场信服造(zào)成的(de)。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目的投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修及设备(bèi)成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官微消息(xī)，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠(nà)离子电池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产(chǎn)能(néng)规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述(shù)的54亿(yì)元资(zī)金(jīn)外(wài)，还(hái)需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科(kē)技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以(yǐ)撬(qiào)动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输入类设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式(shì)机电脑键盘(pán)、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入(rù)类设(shè)备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经(jīng)营规(guī)模(mó)不(bù)断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当年公(gōng)司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的(de)现金流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目(mù)的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目(mù)时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组成(chéng)的联(lián)合银团申(shēn)请不(bù)超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池项目。根据(jù)最新(xīn)的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常的(de)审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再(zài)买账(zhàng)，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何(hé)消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参(cān)数(shù)和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮(lún)电动车和(hé)低速(sù)电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺(yì)科技(jì)除(chú)了在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签(qiān)订项目合(hé)作或战略(lüè)合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以(yǐ)“目前(qián)订单下游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖储能、低(dī)速电(diàn)动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与多家知名(míng)两轮(lún)电动车品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和(hé)订(dìng)单(dān)金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产能落地正数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数据(jù)则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今年(nián)钠电(diàn)池落(luò)地(dì)产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调(diào)研记录中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠(nà)电池商(shāng)业(yè)化进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的(de)平衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供(gōng)应安(ān)全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠(nà)离子(zi)的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成本(běn)接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的也接(jiē)近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电(diàn)碳(tàn)价(jià)格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本(běn)基本(běn)相当(dāng)；而(ér)由于(yú)锂原料价(jià)格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池(chí)还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘(liú)继茂(mào)就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的(de)成(chéng)本优势(shì)就依然存在，并(bìng)且随着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池(chí)的降本空间有望进一步(bù)打开，该(gāi)成本(běn)临界(jiè)点仍有进一(yī)步下(xià)探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠电(diàn)产业(yè)规模化(huà)完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能(néng)量(liàng)密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)10万左右及以下(xià)时(shí)，钠离子电(diàn)池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸(suān)锂的(de)价格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力(lì) 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过(guò)往(wǎng)投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计(jì)划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为全(quán)资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则(zé)再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目的建设，并(bìng)将后者(zhě)的(de)产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再(zài)融资(zī)，定(dìng)增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的(de)SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募(mù)资（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的(de)后果就(jiù)是原有(yǒu)的(de)投入打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目(mù)实际效益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年(nián)产18万平(píng)方米中高端(duān)印制(zhì)电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去(qù)了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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